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中银国际-宏观周报:7月经济数据整体低于预期

发布时间:2022-08-26

  :%,公用事业累计同比增速4.8%,高技术产业累计同比增速9%。7月社零同比增长2.7%,其中,除汽车以外的消费品零售额增长1.9%。7月餐饮消费增速继续上行,但商品消费同比增速较6月下降0.7个百分点。随着消费场景恢复,网上消费占比有所下降。1-7月固定资产投资增速为5.7%,分类别看,7。”

  4.7月工业增加值同比增长3.8%,从行业分类来看,1-7月采矿业工业增加值累计同比增速9.3%,制造业累计同比增速2.7%,公用事业累计同比增速4.8%,高技术产业累计同比增速9%。

  5.7月社零同比增长2.7%,其中,除汽车以外的消费品零售额增长1.9%。

  6.7月餐饮消费增速继续上行,但商品消费同比增速较6月下降0.7个百分点。

  8.1-7月固定资产投资增速为5.7%,分类别看,7月基建固投增速当月同比增长9.1%,较6月上升0.9个百分点,制造业投资增速7.5%,较6月下降2.4个百分点,房地产投资增速同比下降12.3%,较6月下降2.9个百分点。

  9.1-7月房地产新开工面积累计同比下降36.1%,施工面积同比下降3.7%,竣工面积同比下降23.3%。

  10.土地购置面积和土地成交价款累计同比分别下降48.1%和下降43%。

  11.商品房销售额累计同比增速较6月小幅上升,但销售面积的增速有所下降,需要关注此前部分城市强制断贷事件对后续商品房销售的持续影响。

  12.疫情之后全国经济的反弹仅持续了一个月,这个表现明显弱于市场预期,我们认为主要有三方面原因:从外需来看,全球经济衰退预期持续升温,并通过出口订单等方面影响国内生产预期;从内需看,工业企业去库存趋势已经确定,生产端企业更注重流动性安全;从季节性看,7月的高温天气不利于生产和投资开工。

  13.海外方面,本周美联储发布7月FOMC会议纪要,纪要论调整体难以定义;一方面,纪要首次提到“过度紧缩”,部分与会者认为“存在货币政策紧缩幅度超过必要水平的风险”,但另一方面,纪要在对通胀前景表示担忧的同时,提及GDP数据上修的可能性。

  14.具体来看,纪要显示,与会者一致认为,“几乎没有证据”表明通胀压力正在减弱,通胀问题是需要相当长的时间才能解决的问题。

  15.同时,劳动力市场的持续强劲,表明经济活动比“疲软的二季度GDP数据”所暗示的更为强劲,这提高了GDP数据向上修正的可能性,一定程度上可以理解为,与会者认为衰退风险对收紧货币政策的掣肘有限。

  16.此外,还有部分与会者表示需求放缓将在降低通胀方面发挥重要作用,预计美联储将继续践行货币收缩政策,直至美国通胀压力实质下行。

  17.风险提示:全球通胀上行过快;流动性回流美债;全球新冠疫情影响扩大。

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